印刷業M&A総合センター
1. はじめに
フレキソ印刷業（フレキソグラフィー印刷業）は、包装業界をはじめ、食品業界や日用品業界など幅広い分野で活躍している印刷方式を取り扱う産業です。フレキソ印刷機によって、フィルム、紙、段ボールなどさまざまな素材に高速かつ多色で印刷できることが特長といえます。近年は、その操作性・生産効率の高さから、グラビア印刷やオフセット印刷に代わる印刷方式としてさらに注目度が高まってきました。
そんなフレキソ印刷業界においても、他の印刷方式を取り扱う企業、あるいは同業他社の買収や合併など、M&A（合併・買収）の動きが活発化しています。少子高齢化に伴う労働力不足やデジタル技術の進展、さらには市場競争の激化など、外部環境の変化が背景にあるためです。
さらに、グローバル化が進むなかで、海外企業との提携や買収を視野に入れた動きも増えており、経営戦略としてのM&Aの重要性は今後ますます高まっていくと予想されます。
本稿では、フレキソ印刷業界の概況から、M&Aに踏み切る背景と狙い、その具体的なプロセスや事例、成功のポイントとリスク管理、そして今後の展望に至るまで、包括的に解説していきます。フレキソ印刷業を営む中小企業や、大手企業同士の買収・合併に関心をお持ちの方の参考になれば幸いです。
2. フレキソ印刷とは
2.1 フレキソ印刷の基本概念
フレキソ印刷（Flexographic Printing）は、水性あるいはUVインキなど、比較的低粘度のインキを使用し、フレキソ版と呼ばれる弾性のある樹脂版を用いて印刷する方式です。版表面にインキを転移させ、ドクターブレード付きのアニロックスロールで均一に薄くインキを塗布し、印刷基材（紙、フィルム、段ボールなど）へ直接転写します。
フレキソ印刷は、食品用包装材（菓子袋、レトルトパウチ、飲料用パックなど）、段ボールの表面印刷、ラベル印刷、ティッシュペーパーやトイレットペーパーなどの衛生製品の包装に広く用いられています。そのため、日常生活で目にする印刷物の多くがフレキソ印刷によって生み出されているといっても過言ではありません。
2.2 フレキソ印刷の特長
- 多様な印刷基材への対応
フレキソ印刷は、紙やフィルム、金属箔、段ボールなど、非常に幅広い素材に印刷できるのが強みです。特に包装やラベルなど、樹脂フィルムを多用する分野では欠かせない技術となっています。 - 高速印刷とコスト削減
インラインで複数色を一気に刷ることができるため、生産性が高く、シンプルな構造を持つ印刷機によって比較的安価に印刷できるのが特長です。大量生産に適しており、単価を下げながら同時に品質をある程度維持できます。 - 環境負荷の低減
水性インキやUVインキを使用することで、溶剤系インキに比べてVOC（揮発性有機化合物）の排出が抑えられ、環境負荷が軽減される傾向にあります。近年の環境意識の高まりに伴い、フレキソ印刷の需要は一層増加しています。 - 短時間セットアップ
版交換やインキ交換が比較的短時間で済むため、少量多品種の印刷でも柔軟に対応できるケースが増えてきました。昔はグラビア印刷やオフセット印刷と比べて色再現性で劣るといわれましたが、技術革新により色再現性も格段に向上しています。
2.3 他の印刷方式との比較
- グラビア印刷との比較
グラビア印刷は高精細な色再現や光沢感に優れ、主に大量生産かつ高級パッケージに用いられます。一方、フレキソ印刷は設備コストや版製造コストが安価で、印刷立ち上げのスピードも早いという特徴があります。 - オフセット印刷との比較
オフセット印刷は高精細印刷に長けており、出版印刷や商業印刷など多方面に活用されてきました。しかし、包装用途においては基材への適性や耐久性、コスト面などでフレキソ印刷が優位とされることが増えています。
3. フレキソ印刷業界の現状と課題
3.1 市場規模と成長性
フレキソ印刷の世界市場規模は、パッケージ需要の拡大やサステナブルな印刷技術への移行などに伴い、年々拡大傾向にあります。特に、食品パッケージの需要増加やEC（電子商取引）の普及による宅配需要の拡大から、段ボールやフィルム包装の印刷需要が急増していることが大きな要因の一つです。
日本国内においても、包装やラベル関連のニーズは堅調であり、フレキソ印刷業は着実な成長基調にあるといわれます。ただし、国内市場は人口減少や消費行動の変化などから横ばい傾向にある分野もあり、海外市場への参入や新技術の導入がさらに求められる局面となっています。
3.2 技術革新と環境への配慮
フレキソ印刷では、水性インキやUVインキを用いることで環境負荷を低減できる点が注目を集めています。ヨーロッパやアメリカでは環境規制が厳しくなっており、日本国内でもSDGs（持続可能な開発目標）に沿った生産が求められる動きが強まっています。
また、近年はデジタル技術との組み合わせ、例えばデジタルフレキソ印刷機やハイブリッド印刷機なども登場してきました。これは、小ロット多品種印刷やオンデマンド印刷への対応を可能にし、さらには刷り直しの削減による廃棄ロス低減といったメリットももたらします。
3.3 人材不足と後継者問題
印刷業界全般にいえることですが、少子高齢化の進行によって若手技術者の確保が難しくなっています。フレキソ印刷においても、高度な色管理や版管理に熟練が必要であり、経験豊富な技術者の引退後の穴を埋めきれない企業が増えているのです。
また、中小企業が多くを占める業界構造のため、後継者不在のまま事業継続に不安を抱える経営者も少なくありません。このような状況から、後継者問題を解決するためにM&Aを検討する動きも目立ち始めています。
3.4 競合他社との熾烈なコスト競争
印刷物の単価が年々下がる一方で、設備投資や原材料費の上昇、インキの価格高騰など、コスト面の圧力が強まっています。加えて、顧客企業からのリードタイム短縮要請や品質要求の高度化など、受注側に厳しい条件が突きつけられるケースも増えました。
こうした環境下では、単独企業のみでの対処が難しく、事業統合による規模拡大とコスト削減を狙う企業が増加しています。M&Aによる生産ラインや販売網の再編、高効率化による競争力の強化が、多くのフレキソ印刷会社にとって急務となってきたのです。
4. フレキソ印刷業界におけるM&Aの背景
4.1 印刷業界全体のトレンドとフレキソ印刷
印刷業界全体では、デジタル化やオンデマンド化が急激に進み、紙媒体の需要が大幅に減少している一方、パッケージやラベルなど需要が底堅い分野に注目が集まっています。フレキソ印刷はまさにこの「パッケージ需要」を中心とする分野であり、今後もある程度の需要拡大が見込まれます。
しかしながら、包装を中心とした印刷市場も競争が激化しており、特に海外の大手メーカーや新興国の低コスト企業との競合が避けられません。そこで生き残りをかけた企業再編や、規模の拡大を狙ったM&Aが一層活発になっているのです。
4.2 生産効率とスケールメリット
フレキソ印刷に限らず、製造業では生産設備の統合や共同調達などによるスケールメリットの獲得が重要です。特にインキや樹脂版、印刷機といった設備投資や資材費がかさむ業種では、規模の経済を活かしたコスト削減が競合他社との差別化要因になります。
さらに、同業他社の買収によって生産ラインを集約すれば、設備稼働率が向上して固定費を抑えられる可能性があります。また、製造拠点を統合して物流を効率化することで、納期短縮やコストダウンにもつながるでしょう。
4.3 経営基盤の強化と新規事業への参入
印刷業界は、デジタル印刷技術や電子ペーパーなどの新技術が台頭しており、従来の技術だけでは成長が見込みにくい局面が出始めています。そのため、M&Aによって新しい分野に進出したり、付加価値の高い製品ラインナップを拡充したりする動きが増えています。
また、大手企業が中小企業を買収するケースでは、安定した受注基盤を獲得すると同時に、中小企業が持つニッチ技術や特化した市場を取り込むメリットも期待できます。一方で、中小企業が大手企業との提携・売却により資金を調達し、自社の成長戦略を加速させるといったケースも少なくありません。
4.4 グローバル戦略と国際競争力の確保
フレキソ印刷業界でも、海外市場への進出や海外企業との協業・買収を模索する企業が増えています。特に中国や東南アジアといったアジア圏は経済成長が著しく、包装ニーズが拡大しているため、有望な市場といえます。
一方、海外の大手企業が日本のフレキソ印刷企業を買収することで、日本国内の製造拠点や顧客基盤を獲得し、アジア市場全体への展開を加速させる事例も見受けられます。国際的な競合が激しさを増すなか、グローバル展開を視野に入れたM&Aが企業の生存戦略としてますます重要になってきています。
5. M&Aのプロセスと手順
5.1 M&Aの準備段階
- M&A戦略の策定
自社の長期ビジョンや事業計画、強み・弱みを客観的に分析し、M&Aによって何を達成したいか明確化します。フレキソ印刷業であれば、国内シェア拡大、海外進出、技術力の補完、新市場への参入など、さまざまな目的が考えられます。 - アドバイザーの選定
M&Aには法律や財務、税務など専門的な知識が必要となるため、M&A仲介会社や投資銀行、コンサルタント、弁護士、税理士などの専門家を選定します。特にフレキソ印刷業界に精通したアドバイザーを見つけられれば、相手企業との交渉や企業価値評価がスムーズに進む可能性が高まります。 - 対象企業のリストアップ
M&Aの目的に合致する企業をリサーチし、候補企業をリストアップします。規模や地域、技術力、顧客層、収益構造など多角的に検討しながら、アドバイザーのネットワークも活用して最適な候補を絞り込みます。
5.2 ビジネスデューデリジェンスとリスク評価
M&A候補が見つかったら、その企業の経営状況や財務内容、顧客構造、契約状況、技術力などを詳しく調査する“デューデリジェンス”を行います。特にフレキソ印刷の場合は、次の点が重要視されます。
- 設備の稼働率や老朽化状況
印刷機や製版設備など、稼働状況や保守体制によって将来の設備投資の必要性が変わってきます。 - 主要顧客の依存度
大手コンビニチェーンや食品メーカーなど特定顧客に依存している場合、その取引先の要求に左右されやすいリスクがあります。 - 知的財産や特許などの保有状況
特殊な印刷技術やインキ配合技術を保有している場合、その価値が高い反面、契約条件や特許のライセンス形態などが複雑になることもあります。 - 環境認証や各種規制への対応
ISO認証、FSSC 22000など食品関連の認証を持っているか、VOC対策や廃棄物処理などの環境対応に問題はないかチェックします。
5.3 企業価値評価と価格交渉
デューデリジェンスの結果を踏まえ、企業価値を評価します。一般的にDCF法や類似企業比較法、時価純資産法などが用いられますが、フレキソ印刷業界特有の設備資産や将来収益見込みなどをどう織り込むかがポイントです。
買収価格の交渉では、将来のシナジー（相乗効果）や買収後の事業計画なども考慮します。仮に設備投資が大幅に必要な場合は、評価額を抑えたり、エスクロー口座を設定してリスクを分散するなどの手法を取ることがあります。
5.4 契約締結・クロージングとPMI
価格や買収スキーム（株式譲渡、事業譲渡、合併など）が固まれば、最終契約を締結し、クロージング（最終的な引き渡し）へと進みます。その後のPMI（ポスト・マージャー・インテグレーション）では、経営方針の統合、組織再編、人事・給与体系の整合、顧客対応方針の共有など、多岐にわたる統合作業が待ち受けています。
このPMIに失敗すると、M&Aで狙っていたシナジーが得られないまま、社員のモチベーション低下や顧客離れにつながる恐れがあります。フレキソ印刷業界特有の問題としては、技術者やオペレーターの扱い、設備レイアウトの再構築、インキ・資材調達の一本化など、現場レベルの調整が非常に重要です。
6. フレキソ印刷業界のM&Aにおけるメリットとデメリット
6.1 メリット
- 規模の拡大とコスト削減
生産ラインの統合や共同調達により、設備投資や原材料費を削減できる可能性があります。大きなスケールを持つことで、取引先への価格提案力も高まり、競合他社との差別化が図りやすくなります。 - 技術力の補完とシナジー
印刷技術や製版技術、インキ技術など、それぞれの企業が得意とする分野を統合することで、より付加価値の高い製品が生み出せます。お互いの弱点を補完し合い、顧客の幅広いニーズに応えられるようになります。 - 顧客基盤の拡大
M&Aによって相手企業の顧客リストを取り込めるため、新たなマーケットへの参入が容易になります。大手食品メーカーやコンビニチェーンなど大口顧客と取引できれば、安定的な収益源としての役割が期待できます。 - 海外展開の加速
海外に拠点を持つ企業と一体化すれば、現地生産やローカル市場の開拓がスムーズになります。輸出だけではなく現地生産によるコスト競争力強化が見込めるため、グローバル化を急ぐ企業にとっては大きなメリットです。 - 事業継続の確保
中小企業オーナーにとって、後継者問題や資金繰りのリスクを軽減できるのは大きな魅力です。大手企業の傘下に入ることで、経営リソースの安定確保と長期的な視野での事業継続が可能になります。
6.2 デメリット
- 統合コストと文化の衝突
PMIにおいて、システムや社内ルールの統合に時間と費用がかかることがあります。さらに、企業文化や経営スタンスが大きく異なる場合、従業員のモチベーション低下や離職リスクが高まります。 - 過大な買収価格のリスク
評価を甘く見積もった結果、実態より高額な買収価格を支払ってしまうケースがあります。シナジーが思うように発揮されなかった場合、投資回収が難しくなる恐れがあります。 - 取引先や顧客の離反
買収先企業の顧客がM&Aに対して慎重な態度を示す場合もあり、相手企業との関係が変化する可能性があります。信頼関係を再構築するまでに時間を要することがあるため、短期的には売上低下リスクを抱えます。 - 従業員の配置転換やリストラ問題
生産ラインや営業部門が重複する場合、人員の整理や配置転換が行われる可能性があります。これが従業員とのトラブルに発展し、結果的に生産性の低下につながるケースもあるため、慎重な対応が必要です。
7. 具体的なM&Aの事例
本節では、国内外で注目されたフレキソ印刷業界のM&A事例をいくつか概説します。実際には合併や買収だけでなく、資本提携や業務提携といった形態も含まれる場合がありますが、ここでは大きな企業再編につながる動きに焦点を当てます。
7.1 国内事例
事例A：大手印刷会社による中小フレキソ印刷企業の買収
ある大手総合印刷会社が、中小フレキソ印刷企業を買収したケースです。買収の目的は、フレキソ印刷技術の強化と、包装事業領域の拡充でした。大手企業はこれまでオフセット印刷が中心だったため、成長領域である包装分野への進出を急務としていました。
買収後は、中小企業が長年培ってきた生産技術と大手企業の資本力や営業ネットワークが組み合わさり、大口顧客への営業や新商品開発が加速しました。PMI段階では、旧来のオフセット印刷事業との社内調整が課題となりましたが、トップが包装分野を最重要事業と位置づけたことで、社内の抵抗も最小限にとどめられたと報告されています。
事例B：フレキソ印刷機メーカーによる印刷工場の買収
フレキソ印刷機メーカーが自社機器の販路拡大を狙い、印刷工場を買収したケースも存在します。機械メーカーにとって、エンドユーザーである印刷工場の運営ノウハウを得ることは、自社製品の改善や新技術の実証実験にとって大きな意味があります。
買収後は、自社製品の最新機種を買収先工場に導入して実運用データを収集し、そのフィードバックを新製品開発に活かす循環が形成されました。結果、機械メーカーと印刷工場の両者にとってメリットが大きい形になり、市場に高性能かつ低コストの新機種を早期投入することにも成功しました。
7.2 海外事例
事例C：欧州大手によるアジア進出
ヨーロッパの大手フレキソ印刷企業が、アジア地域の市場拡大を狙って日本を含む複数のフレキソ印刷会社を買収し、地域統括会社を設立した事例です。狙いは、アジア全域で増大する包装需要を取り込むことと、欧州で培った技術力を現地に展開することでした。
PMIの段階で、現地企業の文化や商習慣への理解不足が課題となり、現場の従業員とのコミュニケーションに苦労したといわれています。しかしながら、統括会社を通じて現地に合わせた人事制度や顧客対応のシステムを整え、徐々に統合を進めた結果、アジア市場でのシェア拡大に成功しました。
事例D：アジアの新興企業による欧米企業の買収
逆に、中国やインドなどの新興国企業が先進国のフレキソ印刷企業を買収するケースも増えてきました。先進国のブランド力や販売チャネル、技術力を手に入れることで、自社の国際競争力を一気に高める狙いがあります。
このケースでは、買収先企業の先進的なR&D部門や特許技術を自社に取り込むことで、世界展開を加速し、さらに自国における価格競争力も強化しました。ただし、品質基準や労務環境の差異をどう埋めるかが大きな課題となり、PMIに相当な時間と労力を要したと報告されています。
8. M&A成功のためのポイント
8.1 経営方針の明確化と統合ビジョンの共有
M&Aによるシナジーを最大化するためには、買収元と被買収先が同じ方向を向いて取り組むことが大切です。特に、
- 「包装市場で国内シェアをトップクラスに引き上げる」
- 「海外生産拠点を活用してグローバル展開を加速する」
- 「独自技術を活かした高付加価値製品を共同開発する」
といった明確なビジョンを掲げ、両社が共感し合うことが重要です。統合ビジョンを全従業員に周知し、組織の一体感を醸成する施策（社員総会の開催、社内報やイントラネットの充実など）も欠かせません。
8.2 組織文化の融合と人材マネジメント
PMI段階で最大の課題になるのが、組織文化の違いや人材マネジメントの問題です。特にフレキソ印刷業界では、技術者やオペレーターといった現場スタッフのモチベーションが企業の業績を左右するといっても過言ではありません。
それゆえ、
- 業務フローや品質基準を擦り合わせるための定期的なミーティング
- 技術研修や教育プログラムの統一化
- 評価制度や給与テーブルの再設計
といった細やかな配慮が求められます。また、経営層だけでなく現場レベルのキーマンを巻き込み、双方向のコミュニケーションを図ることが重要です。
8.3 コスト削減施策とイノベーション推進
M&Aの狙いがコスト削減に偏ると、短期的なリストラや設備統合ばかりに目が向き、従業員の士気低下や品質低下を招くリスクがあります。一方で、製造技術や製品開発に関する投資を継続し、イノベーションを生み出す環境づくりも大切です。
フレキソ印刷では、インキや版材、印刷機の高度化によって生産効率や品質が大きく左右されます。新技術の開発や投資を積極的に行い、競合他社との差別化を図ることが、M&A成功の鍵となります。
9. M&Aに伴うリスク管理
9.1 法務リスクとコンプライアンス
M&Aにあたっては、独占禁止法や下請法などの法的規制に留意する必要があります。特に市場シェアが高くなる場合や取引先が重複する場合、当局からの許可が必要となるケースがあります。フレキソ印刷業界では大手同士の合併・買収が進むと、特定分野での寡占化が懸念されることもあるでしょう。
また、労働契約や環境規制に関する法令順守も必須です。特に海外M&Aの場合は、それぞれの国の規制を正しく把握しなければ、事後的に罰則や訴訟リスクに直面する可能性があります。
9.2 財務リスクと資金調達戦略
M&Aでは多額の資金が動くため、買収後の財務体質が悪化しないように注意が必要です。たとえばレバレッジド・バイアウト（LBO）などで大きな借り入れを行う場合、金利負担やキャッシュフローの圧迫が経営を揺るがす恐れがあります。
フレキソ印刷業界は、設備投資が欠かせない性質を持つため、M&A後に追加投資が必要になるケースもあります。資金調達計画やキャッシュフロー管理を綿密に行い、無理のない買収計画を立てることがリスクを抑えるポイントです。
9.3 PM（プロジェクトマネジメント）リスク
買収手続きからPMIまで、プロジェクトとして管理する必要がありますが、統合業務には想定外のタスクが多々発生します。たとえば、
- システム統合の遅延
- 生産ラインのデータ連携不備
- 従業員の転籍手続きの混乱
などが挙げられます。プロジェクトマネジメントの専門家や専任チームを設置し、リスク洗い出しと対応策を常にアップデートすることが欠かせません。
10. 今後の見通しと展望
10.1 グローバル化とデジタル化の影響
フレキソ印刷業界でも、デジタル技術の進歩がもたらす影響は大きく、オンラインでの受注管理やオンデマンド印刷の台頭など、これまでのビジネスモデルを変革しつつあります。グローバル化の進展によって、海外での需要開拓や逆に海外企業の日本市場への参入が進み、一層の競争激化が予想されます。
こうした状況下でM&Aが果たす役割は、一時的な生き残り戦略にとどまらず、イノベーションと成長を加速させるための重要な手段となります。
10.2 技術革新とイノベーションの加速
フレキソ印刷機の高速化や自動化、デジタルフレキソへの移行など、今後も技術革新は続くでしょう。さらに、インキや基材の開発分野でも環境配慮型や機能性素材などが注目を集めており、技術投資競争は激しくなっていくと予想されます。
M&Aにより大手企業の資本力や研究開発力と、中小企業の持つ独自技術やフレキシブルな開発体制が融合することで、新たなイノベーション創出が期待できます。特に包装分野での差別化技術（耐熱性や特殊加工、環境適合素材など）は今後ますます重要になると考えられています。
10.3 エンドユーザーの需要変化とサステナビリティ
消費者のライフスタイルや嗜好が多様化するなか、パッケージに求められる要素も「使いやすさ」「デザイン性」「環境負荷の低さ」などへと変化しています。SDGsの浸透や脱プラスチックの動きから、より環境に配慮した紙素材やバイオマスフィルムなどの開発が加速しており、印刷方式やインキの選定にも影響を与えています。
フレキソ印刷は水性インキの使用やVOC排出削減といった強みを活かし、サステナブルな印刷方式として注目されています。M&Aによって新たな技術やノウハウを取り込むことで、より環境負荷の少ない印刷ソリューションを市場に提供し、エンドユーザーの需要変化に対応していく企業が増えるでしょう。
11. まとめ
フレキソ印刷業界におけるM&Aは、後継者問題や人材不足への対応、設備投資負担の軽減、海外展開の加速など、さまざまな目的で活発化してきました。競争が激化するなかで、企業規模の拡大や技術力の補完を図る有力な手段として、今後もその流れは続くと考えられます。
一方で、M&Aは必ずしも万能ではなく、企業文化の統合や買収価格、PMIにおけるリスク管理など、多くの課題を含んでいます。特にフレキソ印刷業界の場合、現場の職人技が品質に直結するため、従業員のモチベーション維持や技術ノウハウの継承が欠かせません。企業トップが明確なビジョンを掲げ、全社員が納得できる形で統合を進めることが成功の鍵となります。
さらに、環境意識の高まりやデジタル技術の進展、人口減少社会への突入など、業界を取り巻く環境は刻一刻と変化しています。こうした変化をチャンスに変えるためにも、M&A後のイノベーション創出に向けて、研究開発や人材育成への投資を惜しまない姿勢が今後ますます重要になってくるでしょう。
フレキソ印刷企業の経営者や投資家、あるいは印刷業界全体の動向に関心を持つ方々にとって、M&Aは今まさに注目すべきトピックです。適切なアドバイザーの選定や入念なデューデリジェンス、慎重な企業価値評価と契約交渉、そしてPMIの入念な設計と実行が、M&A成功のための不可欠なステップといえます。業界の特性を理解し、企業文化や技術を尊重しながら、持続的な成長を実現するM&Aを推進していくことが、これからのフレキソ印刷業界の発展につながると期待されます。